Bài này của Bloomberg cho rằng vụ BD&VA làm dollar bond của VN chỉ tăng giá 0.5% trong tháng 5 so với 2.2% của khu vực (tính theo một index của HSBC). Đây là một kết luận vội vã của một phóng viên còn khá non tay hoặc cố tình sensationalize để "câu view".
Giá bond được cấu thành bởi 2 yếu tố chính: interest rate expectation và default risk. Giá bond giảm (hoặc tăng chậm) có thể vì 2 lý do: investor cho rằng interest rate sẽ tăng và/hoặc default risk tăng. Vài năm lại đây có một cách xác định default risk trực tiếp khá dễ là nhìn vào CDS của sovereign bond trên thị trường quốc tế (CDS có thể tạm hiểu là hợp đồng bảo hiểm cho default risk, bởi vậy nếu giá CDS tăng có nghĩa investor cho rằng default risk tăng).
Nhìn vào CDS index cho VN do Reuters tính toán cho các thời hạn từ 6 tháng đến 5 năm trong tháng 5 vừa rồi có thể thấy có 2 thời điểm chỉ số này tăng đáng kể là đầu tháng 6 và thứ Hai 12/5 (ngay sau sự kiện BD&VA). Tuy nhiên sau đó CDS của VN liên tục giảm (trừ ngày 20/5). Đến cuối tháng 5 tất cả CDS index của VN đều giảm xuống thấp hơn mức cuối tháng 4, chứng tỏ investor quốc tế (ít nhất những người mua CDS) cho rằng default risk của VN không tăng vì sự kiện giàn khoan HD-981.
Như vậy nhiều khả năng bond của VN tăng chậm trong tháng 5 vì lý do interest rate chứ không phải vì default risk như tác giả bài báo speculate. Một điểm nữa cần lưu ý là HSBC Index mà tác giả so sánh có thể có trọng số rất lớn cho TQ mà mặt bằng lãi suất nước này đang trên đà đi xuống nên bond sẽ tăng giá rất mạnh, bởi vậy so sánh bond của VN với HSBC Index có thể không phù hợp.
http://www.businessweek.com/news/2014-06-02/anti-china-riots-spoil-vietnam-dollar-bond-rally
No comments:
Post a Comment