Hoan nghên Tổng cục Thuế đã công bố thông tin về lợi nhuận của các doanh nghiệp ngoài quốc doanh, rất mong những thông tin như thế này sẽ được đưa lên website một cách minh bạch và có hệ thống.
Từ những số liệu này có thể thấy hệ thống doanh nghiệp ngoài quốc doanh có leverage ít nhất 4.4x (=(320+1100)/320), quá cao như tôi đã có lần nghi ngờ. Tuy nhiên với lợi nhuận sau thuế 75k tỷ, ROA bằng 5.3% (=75/(320+1100)), tôi nghĩ không quá tệ khi tình hình kinh tế năm qua không mấy sáng sủa. [Lưu ý: ROA có thể nhỏ hơn vì mẫu số có thể lớn hơn do doanh nghiệp còn có các loại credit khác chứ không chỉ qua vay ngân hàng.]
Với số nợ ngân hàng 1.1m tỷ, tiền trả lãi 220k tỷ tương đương lãi suất 20%, khá phù hợp với mặt bằng lãi suất năm vừa qua. Nếu trừ đi lạm phát thì lãi suất thực chỉ xấp xỉ 1.5%, tôi cho là thấp với một nền kinh tế đang phát triển như VN và có ROA khoảng 5% như trên. Lãi suất thực thấp một cách artificial như vậy do các can thiệp hành chính của NHNN và capital inflow, sẽ kích thích investment và các loại demand khác tạo áp lực lên lạm phát.
Theo thống đốc Bình (http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/nganhang/68029/) tổng dư nợ của hệ thống ngân hàng là 116% GDP, với NGDP của VN năm nay khoảng 2m tỷ thì tổng dư nợ khoảng 2320k tỷ. Như vậy giới doanh nghiệp ngoài quốc doanh chiếm 47.4% (=1.1/2.32) tổng dự nợ. Hơn một nửa tổng dư nợ còn lại là cho DNNN vay, lớn hơn nhiều con số 16% do ông Bình công bố trong link bên trên. Tiếc là Tổng cục Thuế không có (hoặc không công bố) số liệu lợi nhuận và trả lãi suất của các DNNN, nhưng có thể đoán là nhỏ hơn khu vực tư nhân.
http://vneconomy.vn/201112270938575P0C6/doanh-nghiep-cay-chu-yeu-de-tra-lai-ngan-hang.htm
Hung Tran Thank bạn đã chỉ ra điểm này, đúng là tôi quên không tính đến personal loans. Dẫu sao tỷ lệ nợ của khối DNNN theo số liệu từ Tổng cục Thuế cách số 16% ông Bình nói rất xa.
ReplyDeleteTheo VNR500 (http://vef.vn/2011-12-22-tai-sao-loi-nhuan-cua-dn-tu-nhan-sut-giam-) thì ROA của các doanh nghiệp tư nhân trong top 500 chỉ là 2.4%. Các doanh nghiệp lớn có ROA nhỏ hơn trung bình của toàn nền kinh tế thì không có gì lạ, nhưng khoảng cách giữa 5.3% như tôi tính ở trên với 2.4% theo khảo sát của VNR500 rất khó giải thích. Đáng ra số do Tổng cục Thuế công bố phải thấp hơn số trong báo cáo tài chính của các công ty (các công ty bao giờ cũng tìm cách giảm taxable income nhưng lại muốn reported income tốt để thu hút investors). Tất nhiên số 5.3% có thể overstate vì asset còn được finance bởi các loại credits khác chứ không nhất thiết hoàn toàn từ equity và commercial loans. Tuy nhiên để ROA giảm xuống một nửa thì total asset phải tăng gấp đôi, khó tin được các loại trade credit khác lại lớn như thế.
ReplyDeleteCũng theo VNR500, ROA của giới doanh nghiệp quốc doanh trong top 500 là 2.7%, cao hơn khối tư nhân. Tôi rất bất ngờ về điều này dù bà Phạm Chi Lan có đưa ra một só giải thích. Tôi nghĩ số liệu của khu vực nhà nước có thể overstate.
Anh Giang oi, nếu anh cứ dùng số liệu mà Tổng cục thuế cung cấp để cross check với các nguồn khác thì không bao giờ khớp được đâu. Chỉ đơn thuần là hầu hết các doanh nghiệp tư nhân, ngoài quốc doanh đều có hệ thống 2-3 sổ. Trong đó, sổ thuế thường khác rất rất xa so với các sổ khác, nhất là các công ty chưa niêm yết. Phần lớn các công ty chưa niêm yết thì không bao giờ khai lãi nhiều. Công ty nào cũng chỉ để mức lãi rất nhỏ hoặc lỗ. Lãi thực của họ là bao nhiêu thì có trời mới biết.
ReplyDeleteKhi các công ty có nhu cầu huy động vốn, họ thường cho ngân hàng, nhà đầu tư xem một sổ khác rất đẹp, đẹp hơn rất nhiều so với báo cáo thuế. nhất là khi dùng báo cáo giữa kỳ để show cho nhà đầu tư.
Nhat Nam Tran Anh cũng biết doanh nghiệp thường khai thấp lợi nhuận để giảm thuế, bởi vậy mới ngạc nhiên là ROA tính theo số liệu của Tổng cục Thuế lại cao hơn của VNR500.
ReplyDeleteNguồn của VNR500 cũng gần tương tự như nguồn của Tổng cục Thuế anh ạ. Em có tham gia thẩm định giải thưởng Sao vàng đất Việt cũng vậy, đều là các thẩm định độ lớn, độ hiệu quả do các nhà báo làm. Vì thế, khi đi thẩm định các doanh nghiệp này, họ không có cách nào khác là dựa vào báo cáo thuế. Nếu dựa vào báo cáo quản trị thì không thể đưa các doanh nghiệp về một mặt bằng chung được. Lập luận rằng nếu đã là doanh nghiệp đàng hoàng thì không chốn thuế. Vì vậy, tôi cứ căn cứ báo cáo thuế để tính. Còn các doanh nghiệp đã cố tình khai thấp lợi nhuận/doanh thu để chốn thuế thì không thể nào mang sổ quản trị nội bộ ra nói rằng tôi lớn, tôi hiệu quả để lọt vào top VNR 500 hay lọt vào top 200 của sao vàng đất việt được.
ReplyDelete