Sau khi Pháp áp dụng Tobin tax (đánh thuế vào các giao dịch tài chính) nhằm ngăn chặn đầu cơ, speculators chuyển sang trade CFD, một dạng derivatives có leverage rất cao để tránh thuế.
http://soberlook.com/2012/11/this-is-what-happens-when-regulators.html
Bài này lúc đầu đọc qua thì make sense, nhưng nghĩ lại thì message không đúng lắm. Tuy các CFD được issue ở thị trường khác, tránh thuế, nhưng speculation vào CFD, và bubble trong CFD không phải là quan tâm của chính sách này. Chính sách này quan tâm đến bubble trong stock price, và để bubble trong CFD chuyển thành bubble trong stock price, qua một cách arbitrage nào đó, thì vẫn phải trả Tobin tax. Vì thế em nghĩ Tobin tax vẫn có tác dụng tạo ra friction chống speculation.
ReplyDeleteMột cách giải thích đơn giản khác là choice set của speculators từ trước cũng vẫn có CFD, chứ không phải chờ đến khi có Tobin tax thì mới sinh ra CFD. Choice set bị giảm lại (vì Tobin tax), thì chắc profit sẽ giảm (ít nhất là không tăng). Đấy là đối với high frequency traders, còn low frequency thì không bị ảnh hưởng mấy.
Tất nhiên vẫn còn câu hỏi về trade off giữa giảm rủi ro bubble và giảm market liquidity.
Thực ra mình cũng ủng hộ Tobin tax và cũng đồng ý với QA về tác dụng chống bubble của chính sách này. Vấn đề liquidity cũng không quá đáng ngại vì các market maker sẽ được exempt , hội HFT sẽ bị ảnh hưởng nhưng nguồn liquidity từ HFT đằng nào cũng không healthy.
ReplyDeleteĐiều đáng lo ngại hơn việc speculator chuyển sang CFD là Tobin tax chỉ mới áp dụng ở Pháp (và có khả năng sẽ áp dụng trong EMU nếu Đức đồng ý) trong khi Mỹ và Anh vẫn chống. Bởi vậy nhiều khả năng các giao dịch tài chính sẽ chuyển sang những "Tobin-tax-free haven" và Pháp sẽ thiệt.