Báo cáo này của McKinsey Global Institute đang được giới báo chí quốc tế bàn thảo khá nhiều mấy hôm nay.

Báo cáo này của McKinsey Global Institute đang được giới báo chí quốc tế bàn thảo khá nhiều mấy hôm nay. Trong full report có một bảng số liệu (Exhibit A2 p.106) tổng kết tỷ lệ nợ của các nước trong đó có VN.

Theo MGI đến Q2 2014 total debt của VN bằng 146% GDP, trong đó nợ chính phủ chiếm 50% GDP (số này hơi thấp), nợ doanh nghiệp phi tài chính 76%, nợ tiêu dùng 19%. Nợ của khối doanh nghiệp 76% khá cao so với hầu hết các nước ngoại trừ châu Âu, Nhật và TQ. Đa số các nước đang phát triển khác có tỷ lệ này dưới 50% (trừ vài nước như Malaysia, Philippines, Chile). Ngay cả nhiều nước phát triển cũng thấp hơn VN, vd Mỹ 67%, Canada 60%, Úc 69%). Điều này trái ngược với tình trạng các doanh nghiệp VN thường xuyên kêu thiếu vốn (tôi đã có lần nghi ngờ SME có leverage cao). Có thể trong số 76% này một phần đáng kể chảy vào các doanh nghiệp BĐS và các SOEs. Tôi có lần trao đổi với TS Vũ Quang Việt và ông cũng nghi ngờ tín dụng vào BĐS của VN rất cao. Con số cao bất thường của TQ (125%) cũng được MGI cho rằng một phần lớn chảy vào BĐS.

Mức vay tiêu dùng 19% GDP có lẽ phản ánh đúng mặt bằng phát triển của VN. Tuy nhiên con số cuối cùng, tỷ lệ nợ của giới tài chính VN chỉ bằng 6% GDP là một điều bất thường. Ngoại trừ Slovakia và Saudi Arabia, những nước có tỷ lệ này nhỏ hơn 10% phần lớn là những nước đang khủng hoảng (Hy Lạp, Ai Cập, Nigeria, Argentina) hoặc nghèo (Peru, Columbia). Con số này nhỏ có nghĩa là các tổ chức tài chính không phát hành được trái phiếu, thị trường wholesale không phát triển, phần lớn vốn khả dụng của ngân hàng là tiền huy động (deposit không tính là debt của ngân hàng).

Tóm lại cơ cấu nợ của VN khá bất thường. Chưa cần viện dẫn đến nợ xấu chỉ cần nhìn vào cơ cấu nợ này có thể thấy tình trạng ảm đạm của giới tài chính/ngân hàng hiện tại. Nếu nợ xấu được loại ra có lẽ con số 76% sẽ giảm đáng kể.
http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/debt_and_not_much_deleveraging