John Taylor là một trong số rất ít academic economist "chê" Bernanke trong cương vị chủ tịch Fed.

John Taylor là một trong số rất ít academic economist "chê" Bernanke trong cương vị chủ tịch Fed. Thực ra đọc phê phán của Taylor phải có một chút "grain of salt" vì Taylor đã từng là competitor trực tiếp với Bernanke trong cuộc chạy đua thay thế Greenspan. Nhưng ngay cả nếu không quan tâm đến điểm này, bài viết của John Taylor có mấy điểm không thuyết phục.

Thứ nhất Taylor cố tình lờ đi không nhắc đến vai trò của Greenspan trong giai đoạn 2003-2005  nhưng lại ám chỉ Bernanke là người có lỗi đã không tuân thủ theo Taylor's rule khi để lãi suất quá thấp trong giai đoạn này. Greenspan và Taylor cùng phe conservative và sau này cùng ký nhiều khuyến nghị chính sách nên điều này dễ hiểu, nhưng tại sao lại lôi Bernanke vào? Ngoài Greenspan và Bernanke, trong FOMC còn 10 người khác có quyền biểu quyết lãi suất.

Thứ hai, Taylor chê TAF, nói đó là giải pháp sai lầm của Bernanke vì vấn đề lúc đó (cuối 2007) không phải là interbank liquidity. Trên thực tế Fed còn phải mở một series các liquidity facilities khác sau TAF, kể cả hàng loạt swap lines với các central bank khác. Điều này cho thấy dù liquidity không phải là nguyên nhân sâu xa dẫn đến khủng hoảng, nó là hệ quả rất nguy hiểm Fed không thể dửng dưng đứng nhìn. Trước TAF của Fed, ECB đã bơm một lượng lớn liquidity vào interbank market từ tháng 8/2007, chứng tỏ vấn đề liquidity đã rất trầm trọng. Chê TAF của Fed thì Taylor phải chê gần như tất cả các central bank khác.

Thứ ba, việc Fed cứu Bear Stearns rồ không cứu Lehman Brothers không hẳn là lỗi của Fed/Bernanke/Paulson. Trên thực tế đầu tháng 9/2008 Fed đã tìm mọi cách cứu Lehman (thông qua liquidity injection và chào bán cho Barclays) nhưng không thành. Hơn nữa sau khi đã cứu Fannie and Freddy trong tháng 8, Fed/Treasury đã "hết đạn" có muốn bailout như Bear Stearns cũng không được. Sau khi Lehman phá sản, Bernanke/Paulson đã phải thề thốt trước QH Mỹ để xin một gói giải cứu $700b mới. Việc cứu Bear Stearns hồi tháng 3 có thể là một tính toán sai lầm của Bernanke, cho rằng sẽ như vụ Greenspan cứu LTCM năm 1998. Nhưng Taylor đã không công kích vào điểm này, có lẽ vì chẳng ai biết được chuyện gì sẽ xảy ra nếu Bear Stearns bị phá sản như Lehman.

Cuối cùng, Taylor công kích QE cho rằng nó không có tác dụng, chí ít so với những gì Fed đã dự báo. Có điều Taylor lờ đi không nhắc đến dự báo của chính mình rằng QE sẽ làm lạm phát bùng phát. Dự báo của Taylor sai trầm trọng và đã bị chỉ trích khắp nơi. Chính việc Fed đang phải loay hoay tìm cách "taper" QE vì sợ giảm QE sẽ ảnh hưởng xấu vào nền kinh tế cho thấy vai trò quan trọng của chính sách này.

Có lẽ quyết định sáng suốt nhất của George Bush trong 2 nhiệm kỳ tổng thống của mình là đã bổ nhiệm Bernanke thay Greenspan chứ không phải John Taylor.
http://economicsone.com/2014/01/31/monetary-policy-during-ben-bernankes-time-at-the-fed